Como a queda de Maduro e guerra no Irã estão ressuscitando a economia da Venezuela

Após 19 trimestres consecutivos de crescimento moderado, a economia da Venezuela mostra sinais de uma notável recuperação, com uma expansão de cerca de 12% possível neste ano. A questão em aberto é se isso realmente marca o início de uma nova era — ou apenas mais uma recuperação passageira atrelada ao petróleo e às condições externas.

Esse aumento na atividade petrolífera também está remodelando os fluxos de divisas, com efeitos indiretos na indústria, no comércio e nos serviços. A recuperação já é visível. A produção de cimento cresceu 14% em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2025, segundo o Ministério das Indústrias e da Produção Nacional, sugerindo que a demanda por construção civil está começando a se recuperar após anos de colapso. Empresas de serviços petrolíferos também começaram a contratar engenheiros e técnicos à medida que os projetos avançam da fase de negociação para a execução.

Esses projetos exigirão estradas, armazenamento, oleodutos, logística e outras infraestruturas. Em um país onde a construção civil foi um dos setores mais afetados durante a crise de 2014-2020, isso cria um canal plausível pelo qual o petróleo pode estimular investimentos privados e a geração de empregos em geral.

Embora esses sinais sejam encorajadores, ainda não está claro se a recuperação é transformadora ou temporária. Mais importante ainda, que reformas podem ser feitas no âmbito legislativo para garantir condições sustentáveis ​​no futuro? Crescimento de dois dígitos, inflação de três dígitos

Em 2025, a Venezuela enfrentou três pressões contracionistas: declínio das entradas externas, deterioração do mercado cambial e aceleração da inflação. Esses fatores comprimiram o consumo, reduziram as importações e comprimiram as margens de lucro das empresas.

Nossas estimativas apontam para um crescimento do PIB de 12,1% para este ano, com os setores de energia, manufatura, comércio e construção como principais impulsionadores. No entanto, isso reflete uma recuperação, mais do que uma expansão estrutural. Persistem lacunas significativas em infraestrutura, financiamento e produtividade. Grande parte do aumento do PIB reflete o uso da capacidade ociosa acumulada durante anos de contração.

Para empresas e famílias, o principal indicador será o mercado cambial. O aumento das receitas do petróleo eleva a oferta de moeda estrangeira tanto por meio de canais oficiais quanto por transações privadas ligadas a exportações e serviços de energia. De acordo com nossas projeções, as receitas petrolíferas da Venezuela poderão aumentar 76,8% em relação aos níveis de 2025, atingindo US$ 22,1 bilhões — o maior valor desde 2018.

Essa liquidez adicional ajuda a aliviar a pressão sobre a taxa de câmbio paralela e a reduzir a diferença em relação à taxa oficial. A convergência não será imediata, mas a tendência aponta para uma estabilização gradual. Em economias altamente dolarizadas como a da Venezuela, a estabilidade cambial continua sendo a principal âncora para as expectativas e um fator-chave na desinflação.

A Venezuela permanece uma das economias com maior inflação do mundo. Dados oficiais mostram que os preços de bens e serviços subiram 475,3% em 2025 e, embora a inflação tenha desacelerado em fevereiro, a inflação anualizada permanece acima de 600%. A expectativa é que feche abaixo de 155% este ano. Embora isso represente uma melhora significativa, o ritmo da inflação ainda deverá estar entre os mais altos do mundo.

A desaceleração esperada da inflação reflete condições monetárias mais restritivas e maior contenção no financiamento monetário dos déficits fiscais. Ainda assim, seria enganoso atribuir a desinflação a um programa anti-inflacionário coerente já em implementação pelo Banco Central, o BCV. Em vez disso, o principal fator é o canal do petróleo: maiores receitas aliviam a escassez de moeda estrangeira, moderam as expectativas de desvalorização e reduzem o diferencial cambial que influencia os preços internos.

Uma avaliação inicial da Venezuela atual sugere que o crescimento presente reflete uma recuperação impulsionada pelo petróleo e por fatores externos temporários, e não uma transformação estrutural. A história do nosso país serve de alerta: lucros inesperados do passado foram frequentemente absorvidos por meio de gastos e consumo de curto prazo, em vez de serem utilizados para fortalecer as instituições, impulsionar a produtividade ou construir reservas fiscais duradouras. O resultado foi um padrão repetido de alívio temporário sem mudança estrutural.

Há uma janela de oportunidade. A questão é se o governo Rodríguez está disposto — e apto — a ir além de uma abertura tática. O cenário mais plausível é uma abordagem seletiva: reformas suficientes para restaurar o fluxo de caixa, mas não o bastante para remodelar completamente a economia.

Essa tensão é evidente na legislação recente. A lei de hidrocarbonetos, aprovada recentemente, permite maior autonomia operacional, reduz os royalties de 33% para até 15% e possibilita a resolução de disputas mais próxima da arbitragem internacional. Uma proposta de lei de mineração, inicialmente aprovada em março, mas ainda pendente de debates, revogaria a legislação de 1999, aprovada durante o governo do falecido ex-presidente Hugo Chávez, estenderia as concessões de 20 para 30 anos e abriria o mercado de ouro, diamantes e terras raras para investimentos de empresas nacionais e estrangeiras. Também introduziria a arbitragem internacional e revisaria o tratamento tributário para projetos de mineração.

Em conjunto, essas mudanças representam um primeiro sinal significativo para investidores estrangeiros. Mas essas medidas não resolvem completamente as preocupações com relação às condições fiscais, à estabilidade dos contratos e à confiabilidade institucional. Algumas decisões são urgentes em áreas-chave. É evidente que o país precisa reconstruir sua infraestrutura crítica, e o governo deve expandir as parcerias público-privadas, adotar uma regra fiscal e um conselho fiscal, além de iniciar negociações para renegociar a dívida pública. Ao mesmo tempo, as autoridades devem trabalhar para restaurar a independência do banco central, permitir maior conversibilidade da moeda e reduzir gradualmente os requisitos de reserva.

Sem mudanças adicionais, a Venezuela pode se tornar mais atrativa para investimentos, mas ainda não uma economia de crescimento acelerado e sustentável.